Профиль инвестора papalexi | Тинькофф Инвестиции Пульс

Портфель ИИС (11.05.2026) Часть 2 ↪️Структура портфеля в апреле осталась практически без изменений: Облигации: 40,5% Акции: 31,7% Валюта: 10,4% Недвижимость (фонды): 8,9% Товары (золото): 8,6% ** Покупки ✔️ HH Хэдхантер {$HEAD}: увеличил долю с 2,0% до 2,4%. Жду дивиденды 11 мая в размере 233 руб (7,83% к текущей цене акции) и наблюдаю за ХХ-индексом. В апреле его значения снизились с 11,4 до 10,3 в основном за счет сокращения количества резюме (-8% м/м). Если такая тенденция сохранится в мае - июне, буду постепенно увеличивать позицию до 5% от объема портфеля. 15 мая ждем отчетность за I квартал. Справедливая цена: 4136 руб. (+49% от текущей) за 2026. ✔️ ОФЗ 26248 {$SU26248RMFS3}: немного докупил при ребалансировке портфеля. Самая комфортная по риск-доходности идея на рынке: 14% текущая купонная доходность + 10% потенциал роста тела облигации на снижении ставок к концу 2026. ✔️ Совкомбанк {$SVCB}: увеличил долю с 3,8 до 4,1%. Компания уже 2 квартала идет в рамках прогнозов менеджмента, чистая процентная маржа (ЧПМ) выросла до 6,4% (докризисный уровень), а резервы снизились на 40% по сравнению с 3 кварталом. Считаю компанию необоснованно перепроданной на фоне хорошего отчета за 4 кв. Ждем отчетность 15 мая. Со слов Хотимского I квартал будет сезонно слабее предыдущего. Справедливая цена: 18,96 руб. (+61% от текущей) за 2026. ✔️ Транснефть {$TRNFP}: увеличил долю от 3,6 до 4,0% В конце марта отчитались лучше ожиданий. Дивиденд по итогам 2025 года составит 201,3 руб (14,5% к текущей цене). Однако, следующий дивиденд по итогам 2026 может быть немного ниже из-за снижения процентных доходов. Справедливая цена: 1660 руб. (+34% от текущей) за 2026. ✔️ Т-технологии {$T}: увеличил долю от 3,9 до 4,3%. С февральских пиков по настоящий момент акции снизились на 13% на фоне снижения прогнозов компании по рентабельности. Сейчас оцениваются очень дешево - в 4,0 P/E за 2026. Справедливая цена: 505 руб. (+64% от текущей) за 2026. ✔️ Дом.рф {$DOMRF}: увеличил долю с 2,9 до 3,3% 29 апреля банк сильно отчитался по МСФО за 1 кв 2026. ЧП выросла на 83% г/г, ROE составил 23,8% против 20-21% ожидаемых. ДД составит 14,3% за 2026. Чистый рост, без разовых доходов. Устойчивая бизнес-модель даже в сложных условиях на рынке недвижимости. Справедливая цена: 3038 руб. (+46,5% от текущей) за 2026. ✔️ Сургутнефтегаз-АП {$SNGSP}: увеличил долю от 2,8 до 3,2% СНГ - это прокси на валюту. Поэтому на фоне смещения сроков девальвации вправо акции снизились с мартовских пиков на 15%, и находятся в боковике. ✔️ Яндекс {$YDEX}: увеличил долю от 0 до 2,5%. С февральских пиков по настоящий момент акции снизились на 15%. А что с бизнесом? 28 апреля Яндекс отчитался о росте выручки (+21,6% г/г), EBITDA (+49,9% г/г), и практически удвоении чистой прибыли (+80% г/г) . За 2026 год заплатят около 7,4% дивидендов (300 руб на акцию). При этом сейчас Яндекс оценивается в 8,4 P/E за 2026. Это самая низкая оценка Яндекса за все время. Справедливая цена: 5768 руб. (+40% от текущей) за 2026. ✔️ ГК Самолет БО-П13 {$RU000A107RZ0}: увеличил долю от 2,0 до 2,5%. Рынок по-прежнему дает возможность зафиксировать доходность 30% годовых. Одна из лучших, на мой взгляд, ВДО на рынке. ✔️ Золото {$GOLD}: увеличил долю от 8,2 до 8,6% по цене $4660. Фундаментал остается прежним - центральные банки продолжают скупать золото, а мировая неопределенность никуда не делась. Семена верно принятых решений уже дают свои плоды. Решение не брать нефтянку на фоне кризиса в проливе в сочетании с увеличением доли облигаций в портфеле позволило на 6% обогнать MCFTR с начала года. ** Доброго утра, и хорошего Вам дня! 🤗

А разговоров то было... 6 мая минфин опубликовал данные о об объемах покупки валюты по бюджетному правилу, которые представлены в таблице с распределением нефтегазовых доходов с начала 2026 года (см. рисунок). В мае валюты будет куплено на ₽110 млрд (это ₽5,8 млрд /день против ₽10-15 млрд ожидаемых). А с учетом операций зеркалирования банка России чистые покупки валюты составят жалкие ₽1,2 млрд / день 🫠. Несмотря на дорогую нефть, в апреле доходы составили ₽855,6 млрд, превысив лишь на ₽21 млрд базовый объем, заложенный в бюджете. 📌 Почему доходы оказались не впечатляющими? Зачем ЦБ "зеркалирует" покупки минфина? И как это повлияет на курс валют? 1. Дело в том, что нефтегазовые доходы формируются с учетом топливного демпфера (не путать с бюджетным правилом). 👉Цель топливного демпфера - стабилизация цен на топливо на внутреннем рынке. (То есть, когда автомобильный бензин за рубежом стоит дороже, чем на внутреннем рынке, государство компенсирует нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ) часть этой разницы. Это мотивирует компании продавать больше топлива внутри страны. Если зарубежные цены ниже внутрироссийских, то сами НПЗ должны доплатить разницу в бюджет). Так, государство компенсировало нефтяникам в апреле ₽207 млрд по топливному демпферу. Это очень много. Без него нефтегазовые доходы составили бы ₽1062,6 млрд. Для сравнения, в марте выплаты составили ₽15 млрд, поскольку сформированы за февраль (до скачка зарубежных цен на топливо из-за конфликта в Ормузе). Хорошая новость, что с 1 мая правительство отменило мораторий на обнуление топливного демпфера. Его отмена означает, что государство сильно сократит или прекратит соответствующие выплаты нефтяным компаниям, а нефтегазовые доходы пойдут в бюджет. Следовательно, при сохранении текущих цен на нефть допдоходы за май вполне могут составить больше ₽300 млрд, что потенциально открывает дорогу к увеличению покупок валюты по бюджетному правилу в июне - июле. 2. Одновременно с ростом покупок валюты минфином, начиная со II полугодия 2026 ЦБ с большой вероятностью снизит продажи валюты в рамках зеркалирования операций минфина с текущих ₽4,6 млрд до примерно ₽2,6 млрд. 👉Цель зеркалирования - стабилизация курсов валют путем нейтрализации эффекта операций минфина со средствами ФНБ. (То есть, Банк России покупает или продаёт иностранную валюту на внутреннем рынке в обратном направлении в ответ на действия Минфина). 3. Выводы ↪️Из-за высоких выплат по топливному демпферу в апреле нефтегазовые доходы оказались существенно меньше, чем закладывал рынок, став основным фактором за снижение объема покупок валюты по бюджетному правилу в мае 2026. ↪️Далее, повышенный поток иностранной валюты за май-июнь будет компенсироваться увеличением покупок валюты по БП и снижением продажи валюты в рамках зеркалирования. ↪️Таким образом, мой предыдущий прогноз по плавному девалу рубля в диапазон ₽76 - 80 за доллар сдвигается вправо не менее, чем на 1 месяц. {$SNGSP} {$USDRUBF} {$USD000UTSTOM} {$CNYRUB} {$SiM6} {$SiU6} {$CRM6} {$CRU6} {$BMM6} {$BRQ6} **** С любителй кэшфлоу по лайку 😁 Желаю доброго дня ❤️

Валюта и сырье: что нас ждет в мае? Доллар: 75,64 руб (+0,19% д/д) Юань: 11,05 руб (+0,34% д/д) Нефть: $108,7 $(-4,5% д/д) Золото: $4646,4 (c утра растет на 2,2%) 💵Валюта За апрель 2026 доллар ослаб от 81 до 75 рублей. В марте я не спешил с покупками валюты, поскольку предполагал такое развитие событий: "Валюта начнет "чувствовать" эффект от высоких цен на нефть, вероятно, к концу апреля 2026 (когда повышенная валютная выручка за март конвертируется в рубли для уплаты налогов). Сейчас же, продажи валюты по БП отменены + в добавок на днях случится экспирация валютных фьючерсов (что усилит волатильность котировок). Таким образом, доллар еще около месяца может усиленно поколбасить в диапазоне 76-85 при текущих вводных." По данным минэка, налоговая цена реализации нефти Urals в марте составляет 77 $/барр, а в апреле налоговая цена Urals в порту составила 95 77 $/барр, что превышает цену отсечения по бюджетному правилу на 18$ и на 36$ соответственно. При такой конъюнктуре возобновление операций по бюджетному правилу предполагает объем покупок валюты порядка $4 млрд в мае 2026 (с учетом отложенных операций за март и апрель). Эти покупки скорее говорят за плавную девальвацию рубля, чем за остановку его укрепления. Можем увидеть диапазон 76-80 рублей в мае-июне, но курс во многом будет зависеть от нефтегазовых доходов и валютной ликвидности на внутреннем рынке. В связи с этим, увеличил долю Сургутнефтегаз-АП {$SNGSP} и валютных облигаций $RU000A108L81 суммарно на 2 % от стоимости портфеля. 🛢 Нефть {$BRU6} {$BRM6} С 16 апреля Иран с США договорились об временном открытии пролива с ограничением движением судов по согласованному маршруту. Однако, вместо свободного хождения танкеров, блокаду Ирана теперь блокируют США, чтобы Иран не смог зарабатывать на продаже своей нефти ... Видимо, Трамп рассчитывает, что когда Иранские нефтехранилища переполнятся, КСИР станет сговорчивее. Посмотрим. Тем временем, под шумок ОАЭ с 1 мая вышли из ОПЕК, чтобы избавиться от ограничений по добыче и нарастить объемы экспорта нефти. Однако, несмотря на большой потенциал ОАЭ, залить нефтью у них рынок не получится, как минимум, пока закрыт пролив и пока восстанавливаются атакованные нефтяные терминалы. В сценарии, если ОАЭ таки зальет рынок нефтью и/или еще кто-то из членов выйдет из ОПЕК, может начаться борьба за долю рынка. Бенефециаром этого процесса станут логистические компании, выигрывающие от роста объемов перекачки, например: Транснефть {$TRNFP} , НМТП {$NMTP} Нефтянка станет интересной, когда див. доходность превысит 12-13%. Это возможно при высоких ценах на нефть, как минимум, до конца II квартала 2026. Хочу ли я делать такую ставку? Скорее нет. Я рынок нефти понимаю плохо. Нефтегаз не держу (кроме Сургутнефтегаза-АП - но там идея в валюте). ❤️ Золото Золото с апреле и по сей день торгуется в боковике, упав с мартовских пиков на 15% как в долларах, так и в рублях. Я бы не назвал это сменой тренда - скорее небольшой откат после спекулятивного перегрева. Импульс падению золота придал резкий рост доходностей казначейских облигаций США и Европы спустя 2 недели после перекрытия Ормузского пролива. Поэтому в середине марта центральные банки мира осознали проинфляционные риски, и начали пересматривать траектории изменения ключевых ставок в сторону их сохранения (и даже повышения) на горизонте года. ЦБ РФ не исключение: {$SU26238RMFS4} Таким образом, купонная доходность выросла (см. рисунок), что могло побудить спекулянтов зафиксировать прибыль в золоте и переложиться в облигации. Кроме того, было бы разумно частично переложиться из золота в сырьевые товары (нефть, газ, удобрения и пр.) для защиты от возможных ценовых шоков в случае исчерпания стратегических резервов стран-импортеров нефти при затягивании конфликта. Золото докупаю ежемесячно в рамках ребалансировки. {$GOLD} {$GLDRUB_TOM} {$TGLD@} **** Это была рубрика макро Желаю всем продуктивного дня! 😁

Портфель ИИС (01.04.2026) ** ↪️Структура портфеля в марте осталась почти без изменений: Облигации: 40% Акции: 30% Валюта: 11% Недвижимость (фонды): 10% Товары (золото): 9% ↪️Доходность за март осталась в районе нуля, обогнав индекс мосбиржи полной доходности MCFTR на 0,92%. ↪️Доходность за I квартал 2026 составила 4,3%, обогнав MCFTR на 2,48%. ↪️Бета: 0,287 (волатильность портфеля в 3 раза меньше рыночной) ↪️Коэффициент Шарпа: 1,14 (премия за риск в 4 раза лучше рыночной) Покупки ✔️ HH Хэдхантер {$HEAD} - увеличил долю с 1 до 3%, поскольку отчет за 2025 в оказался лучше ожиданий: - чистая прибыль в 4 кв. сократилась (-18,7% г/г), - сократились и расходы на маркетинг (-2% г/г), - расходы на персонал выросли (+10% г/г). По итогам 2025 конверсия прибыли в денежный поток составила 106% (!) 😮‍💨 . В феврале я сокращал долю Хэдхантера в портфеле с 5% до 1%. Продавал, поскольку беспрецедентное значение ХХ индекса меня знатно припугнуло, когда показывало снижение числа вакансий -30% г/г. Просто треть источников дохода отвалилась. Но даже несмотря на крайне тяжелые условия на рынке труда - когда выручка не растет вообще - бизнес остается операционной кэшмашиной, направляя от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли на дивиденды. Дивиденды за 2П 2025 выплатят 11 мая в размере 233 руб (7,83% к текущей цене акции). Справедливая цена: 4200 руб. (+40% от текущей) за 2026. Компания остается сильной идеей на нормализацию рынка труда и снижение ключевой ставки к 2027 году. ✔️ ОФЗ 26246 {$SU26246RMFS7} - дивиденды и купоны реинвестирую с самую комфортную по риск-доходности идею на рынке - ОФЗ. 14% текущая купонная доходность + 10% потенциал роста тела облигации на снижении ставок к концу 2026. ✔️ ЗПИФ ПАРУС-НОРД {$RU000A104KU3} - докупал, поскольку эти паи имели доходность 11%, в то время, как паи альтернативных фондов Паруса дают 8-9%. Если котировки Норда вырастут на 20%, то доходности сравняются. Вероятно, это рыночная неэффективность, либо переоценке Норда мешают риски, о которых я не знаю. Идея в комм. недвижимости актуальна, описывал ее здесь: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/papalexi/afdcd076-2261-4059-b13f-1fe6230b4474/ ✔️ Совкомбанк: {$SVCB} увеличил долю с 3% до 4 % после отчета за 4 кв. Компания идет в рамках прогнозов менеджмента: - Рост чистой процентной маржи до докризисного уровня: 6,4% - Снижение резервов на 40% по сравнению с 3 кварталом. С учетом исторической рентабельности капитала ROE = 25% оценка от 3 до 3,5 P/E за 2026 год выглядит достаточно привлекательной. Это дешевле Сбера при темпах роста выше, чем у Сбера. Справедливая цена: 21 руб. (+60% от текущей) за 2026. ✔️ Золото {$GOLD}: докупал на коррекции, т.к. за март стоимость унции снизилась на 15%. Глобально тренд остается прежним. Продажи ❌ Лента {$LENT}: немного подрезал. 20 марта Ленту включили в индекс мосбиржи, следовательно, индексные фонды вынуждены были купить эти акции, что поддержало бы котировки. Собственно, так и случилось - акции за месяц "до" выросли на 10%. Зафиксированную прибыль перенаправил на покупку Парус-Норд. Резюме Стратегия на ИИС ориентирована на долгосрочный рост, устойчивый к резким рыночным колебаниям. И даже несмотря на удвоение стоимости нефти в марте, наличие облигаций и дивидендных фишек в портфеле позволяет обгонять индекс мосбиржи {$MYM6} (который на 40% состоит из акций нефтяного сектора). Другое дело, в доковидные времена такой скачок по нефти запустил бы индекс на 10-15% вверх, но сейчас мы живем в других реалиях. ** P.s. Когда-нибудь я научусь сообщать вам о сделках и событиях заранее. Но рынок изменчив так, что отсутствие поспешности в выводах редко играет со мной злую шутку 😁 🌐 Рассуждения по золоту, валюте, влияние ситуации в мире на Российскую экономику выложу чуть позже. Доброе утро, и хорошего Вам дня!

Валюта и нефть: что нас ждет ** В среду доллар подрос до 83,8 руб Юань: 12,2 руб Нефть Brent: 109,5$ Золото: 4816$ (-10% с максимумов месяца) ** Надену очки эксперта и предположу, что закономерности движения курсов валют (еще ДО перекрытия Ормуза) были вполне предсказуемыми. Поэтому предлагаю проследить за хронологией ключевых событий в марте, и порассуждать на тему их возможных последствий. ◀️25 февраля: первым жирным звоночком было обсуждение снижения цены отсечки по операциям с нефтью в рамках бюджетного правила (БП) РФ. (Для тех, кто не в теме, прикрепил заметочку* про БП внизу поста). ◀️ 28 февраля: начало операции США против Ирана. ◀️4 марта: минфин решил не проводить операций по покупке/продаже валюты и золота в марте. ◀️12 марта: выходит новость, что США вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах на срок до 11 апреля. ◀️20 марта: произойдет экспирация квартальных валютных фьючерсов Комментарии Ранее я писал о возможных последствиях такого эксперимента: "...при снижении отсечки от 60 до 50 долл за баррель, продажи валюты сократятся на четверть. На нашем неликвидном рынке такой мув запросто может переставить курсы валют на 5-10% вверх." Решение по отсечке все еще не принято, однако, минфин решил превентивно (видимо, чтобы лишний раз не сжигать валютные резервы) отменить продажи валюты в ожидании новых оперативных данных, в особенности, связанных с ситуацией на сырьевых рынках из-за конфликта на Ближнем Востоке. Помимо роста цен на нефть марки Brent от 60 до 100 $/баррель {$BRJ6} , в совокупности с временной отменой санкций на танкеры, сократились скидки на российскую нефть. Дисконт основных экспортных сортов российской нефти (Urals и Sokol) к эталонной марке Brent до конфликта составлял 20-30$ и 10-15$ соответственно. Сейчас же в среднем дисконт Urals составляет 10-12$ (см. рисунок), а Sokol вообще торгуется с премией (!) 20$. ❓Но, как известно, рост цены на нефть ведет к укреплению рубля. Почему же сейчас мы наблюдаем девальвацию? 💬 Для ответа на этот вопрос процитирую Егора Сусина (одного из лучших, на мой взгляд, макроэкономистов в РФ): "Относительно динамики курса рубля - стоит учитывать один просто момент, сейчас еще рынок функционирует в условиях притока выручки от экспорта по цене нефти [Прим. автор: Российских сортов нефти] около $45 за баррель, при этом остановка продаж [Прим. автор: по бюджетному правилу] убрала сглаживающий эффект от продаж валюты по бюджетному правилу. " ℹ️ Резюме Валюта начнет "чувствовать" эффект от высоких цен на нефть, вероятно, к концу апреля 2026 (когда повышенная валютная выручка за март конвертируется в рубли для уплаты налогов). Сейчас же, продажи валюты по БП отменены + в добавок на днях случится экспирация валютных фьючерсов {$SiH6} (что усилит волатильность котировок). Таким образом, доллар еще около месяца может усиленно поколбасить в диапазоне 79-85 при текущих вводных. А далее, в ближайшей перспективе я не вижу причин для значимого укрепления курса рубля. Под этот сценарий я весь прошлый год формировал валютную часть (20%) моего портфеля: золото {$GOLD} , замещающие облигации {$SIBN6P3} {$RU000A10CRC4} {$RU000A10AUX8} {$RU000A10AXW4} и акции Сургутнефтегаз-п {$SNGSP} . Интересно получилось 😁 Всем доброго утра, и хорошего дня! _________ *Механизм бюджетного правила: по бюджетному правилу выбирается целевой уровень — сколько денег должно поступать в бюджет от продажи сырья (нефтегазовые доходы). Если заработано больше, излишки не тратят, а откладывают в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если заработано меньше, то недостачу восполняют из накоплений в ФНБ. Для целей бюджетного правила используется иностранная валюта: при сверхдоходах ЦБ покупает валюту для размещения в ФНБ, а при дефиците — вынимает её из фонда и продаёт. {$USDRUBF} {$USD000UTSTOM} {$SiM6} {$GLDRUB_TOM} {$CNYRUB}

Стратегия на практике 💼 В предыдущих выпусках "Выбираем курс" ( и "Выбираем корабль" ( мы на пальцах разбирали основополагающие принципы инвестирования. 📌Суть этих принципов заключается в том, что пока не определены цель и стратегия - лучше не стоит приближаться к фондовому рынку на пушечный выстрел. Теперь я постараюсь "обстучать" теорию об практику на примере своей цели, которая указана в преамбуле канала: Цель: 500К/мес к 2035 от инвестиций на фондовом рынке. Предельно четко. Предельнее некуда. Достижима ли? - давайте разберемся. [Лирическое отступление] Мы живем во время больших перемен, когда прогнозировать что-либо (тем более, на 10 лет) - дело, мягко говоря, неблагодарное. НО, в этом деле главное задать не конкретный вектор - а направление движения, поскольку корректировать курс по мере появления новых данных все равно придется. Сумма 500к/мес кому-то покажется немалой, но с поправкой на инфляцию (допустим, 10%) через 10 лет она станет эквивалентна нынешним 200к - уже не густо, но для поддержки штанов достаточно. Другими словами, к 2035 году необходим капитал примерно 63 млн, который будет эквивалентен нынешним 25 млн руб. Примем так же и тот факт, что 10 лет - слишком короткий срок, чтобы разогнать капитал от 2 до 63 млн только за счет силы сложного процента. Я не гений, чтобы долго перформить на 40% годовых. ❗️ Поэтому следует четко разделять инвестиционный и карьерный треки. По-настоящему большие деньги, как правило, сначала делаются вне или около фондового рынка за счет развития собственных компетенций в той или иной области (да - это инвестиции в себя). К большим деньгам нужно быть готовым. И когда они появятся, ты должен "know the drill" - знать, что с ними делать. Иначе, если не заниматься деньгами - ими займутся другие (а также инфляция). Именно поэтому так важно быть не крутым специалистом, а финансово-грамотным крутым специалистом. Одинаково важны оба компонента. [Конец лирического отступления] ✏️ Перейдем к ответу на вопрос: "КАК?" На рисунке ниже показана траектория роста капитала для достижения 500 к/мес: Синяя кривая - рост стоимости портфеля. Серый пунктир - рост инфляции. Кривые пересекутся в 2035 г., если: ◀️ Будет достигнут таргет по доходности 25% годовых. (Это на 10% превышает среднегодовую доходность индекса мосбиржи полной доходности (MCFTR) {$MOEX} {$SBMX} {$TMOS@} {$FXRL} за прошлые 20 лет) ◀️ Среднегодовая инфляция 10%. ◀️ Начальная сумма пополнений: 600к/год, и увеличивается в среднем на 30% ежегодно. Выводы 1️⃣ Целевая "дельта" (10 %) к рынку должна формироваться, как правило, в кризисные моменты за счет ребалансировок и реинвестирования купонов и дивидендов на циклах снижения или резких падениях рынка. Поэтому следует понимать, что MCFTR на циклах роста может обгонять ИИС по доходности (возможно даже в РАЗЫ). И это будет абсолютно нормальная ситуация с учетом заниженного риска, который обеспечивают ОФЗ {$SU26248RMFS3} {$SU26238RMFS4}, недвижимость {$RU000A104KU3}, золото {$GOLD} и кэш {$LQDT} {$TMON@} в моем портфеле. - Что если кризисов не будет за 10 лет? - ... 😏 2️⃣ Рост расчетной суммы пополнений должен поддерживаться на уровне 30% при параллельном росте бытовых расходов. Задачка нетривиальная - значит, ординарных усилий в построении карьеры с вероятностью 99% будет недостаточно для ее выполнения :) Такие дела. **** ❗️ Друзья, поставьте любую реакцию, если хоть раз занимались долгосрочным планированием. Что из этого получилось? Буду рад, если поделитесь опытом 😊

Итоги по сделкам за февраль 2026 ➕ Самолет {$SMLT} Когда девелопер обратился за господдержкой, я выделил идею на покупку облигаций БО-П13 {$RU000A107RZ0} с погашением через 1 год. Как и ожидалось, катастрофы не случилось, а тело облигации прибавило 5% (60% в пересчете на год). Неплохо для краткосрочных облигаций. Держу до погашения. ➕ Сургутнефтегаз {$SNGSP} "Нефть и доллар находятся на своих исторических минимумах, поэтому не будет лишним небольшой долей портфеля отыграть сценарий девальвации рубля и роста цен на нефть" - подумал я, и купил в середине февраля префы Сургутнефтегаза (СНГ). У компании кубышка на 6 трлн руб, 75% которой лежит на юаневых и долларовых депозитах. (Для сравнения, на эти деньги можно было бы купить Роснефть). ⚡️ Основная идея именно в валютной кубышке, поскольку при росте курса на конец 2026 от 78 до 93 руб/$ дивиденд увеличится кратно: от 8,0% до 21% к при цене акции 46 руб. Так, например, за несколько дней с 25.02 по 28.02 акции СНГ прибавили 11%, что подтверждает их чувствительность к валютному курсу. В то же время, акции Лукойла выросли на 5%, Газпромнефти и Роснефти - всего на 4%. Планирую держать. ❌ Aонд Альфа-капитал {$AKME} Полностью продан: зафиксировал +1%. Стратегия фонда показала околонулевой результат за 2 года. Два года, конечно, слишком короткий срок, чтобы делать окончательные выводы по AKME, но мне комфортнее нести ответственность за результат в своих руках. ❌ {$X5} Сократил долю в 2 раза: зафиксировал +8% с учетом дивидендов. Ближайшие 2 отчета (4 кв. 2025 и 1 кв. 2026) будут слабые, поэтому до лета драйверов для опережающей динамики акций X5 относительно рынка не вижу. Держу, наблюдаю. ❌ Ленэнерго-преф {$LSNGP} Полностью продан - зафиксировал +35%. Покупал по 210 на новостях о возможном запрете выплаты дивидендов регионалным сетевикам. Сейчас ситуация с законодательством разрулилась, отчеты вышли хорошие, но апсайд к текущей цене уже ограничен. Есть идеи более интересные. ❌ Хэдхантер {$HEAD} Сократил долю на 70% - зафиксировал минус 3,7% с учетом дивидендов. Индекс ХХ за февраль продолжает показывать снижение вакансий ( на 27% г/г ( компания потеряла почти треть источников дохода). В 1 и 2 кварталах 2026 темпы роста выручки Хедхантера, скорее всего, будут отрицательными, поэтому устойчивый рост вакансий отложится на 2027-2028 гг. Держу небольшую долю и наблюдаю. ****

Портфель ИИС (01.03.2026) Изменения за февраль: Облигации: 33%➡️40% Акции: 45➡️30% Валюта: 6% ➡️11% Недвижимость (фонды): 7% ➡️10% Товары (золото): 7% ➡️9% Комментарии к причинам покупки/продажи 👇 1. Акции и облигации: геополитика. Наблюдения за переговорным процессом в январе-феврале 2026 показывают рост плотности и качества контактов делегаций России, Украины и США, где происходит обсуждение технических деталей прекращения огня, проведения выборов на Украине и обмена территориями. Тренд однозначно позитивный, но окно возможностей для сделки ограничено июнем 2026 г. Далее внимание США переключится на подготовку к внутренним выборам осенью 2026, где есть высокий риск потери контроля конгресса республиканцами. Это негативный фактор, который значительно повысит вероятность победы демпартии, более заинтересованной в затягивании украинского конфликта. •Парадоксально звучит, но получается, что в ближайшем будущем риск затягивания конфликта не уменьшается, а наоборот - растет. Поэтому считаю впору срезать степень риска в акциях и увеличить долю ОФЗ {$SU26248RMFS3} {$SU26247RMFS5}, которые по текущим ставкам приносят приличную и стабильную доходность. 2. Валюта, недвижимость, золото: ребалансировка Покупал паи фондов ликвидности {$LQDT} , коммерческой недвижимости Парус-Норд {$RU000A104KU3} и золото {$GOLD} для приведения к целевой доле до 10% по каждому активу. ➡️Фонды ликвидности - это аналог депозита в банке: неприкосновенный запас для форс-мажоров. ➡️Идею в фондах Парус описывал ранее в посте про недвижимость ( ➡️Видение по золоту описывал в исторической справке по индексам драгметаллов ( После того поста мой тактический гений сделал хет-трик из идеальных точек входа на откатах в рамках приведения к целевым долям. **** Желаю всем весеннего настроения ☀️ 🌱

Выбираем корабль Капитаны, в прошлом выпуске ( мы определяли курс. Теперь пора выбирать плавсредство для стратегии управления инвестиционным портфелем. Подходящими средствами могут быть активы: фондовый рынок {$SBMX} /вклады {$LQDT} /недвижимость {$RU000A104KU3} /металлы {$GOLD} . 1. Как выбрать подходящий актив? В зависимости от вашей толерантности к риску нужно подобрать активы, которые позволяют с наибольшей вероятностью достичь финансовой цели. ➡️ Например, вы вы хотите подарить детям машину на 18-тилетие, и через год собираетесь использовать сбережения для подарка. Объективно, для этой цели лучше использовать краткосрочные вклады или надежные облигации сроком на 1 год. Но, если ваш ребенок только родился, то имеет смысл рассмотреть индексные фонды. С вероятностью, близкой к 100%, ставка на индекс широкого рынка позволит существенно обогнать по доходности вклады, облигации, а главное - инфляцию через 18 лет. Самое сложное в данном случае - во времена высокой волатильности и кризисов деньги из фондов не изымать. Ваш бизнес - терпеть (без иронии). 2. Какой стиль управления лучше? Два основных стиля: трейдер и инвестор. ➡️ Трейдер: только спекуляция. Чаще всего - это новостная торговля с использованием волатильных инструментов (крипта, опционы, фьючерсы, акции с низкой ликвидностью), где в день совершаются десятки и сотни сделок с целью (полудить?) извлечь прибыль из ежедневных/ежеминутных колебаний рынка. ➡️ Инвестор: создание капитала. Инвестора не интересуют колебания рынка в моменте. Он покупает долю в бизнесе, в котором важны прибыль, долги, качество менеджмента и перспективы рынка. Самые крепкие инвесторы могут купить акцию, и, не смотря на кризисы, держать/докупать её годами, просто получая дивиденды и наблюдая за ростом капитализации компании. ‼️ Для выбора финансовых инструментов и стиля управления настоятельно (!) рекомендую проконсультироваться со специалистом. •Лирическое отступление: Новичкам часто кажется, что они хотят быть трейдерами, чтобы быстро заработать, но статистика показывает, что 90% трейдеров сливают депозит в первый год, а инвесторы чаще добиваются финансовых целей. Поэтому... Трейдинг - скоростной катер. Инвестиции - ледокол. Не иначе. **** В следующем выпуске: "Моя финансовая стратегия: цели и средства" ❤️ - катер 👍 - ледокол 🔥 - буй

Дисклеймер: дефолты на рынке облигаций Прежде, чем дать обещанный список облигаций, напомню вам об актуальных рисках и возможный план действий. Новости чаще начали пестрить заголовками о дефолтах компаний и рецессии в экономике. Давайте попробуем оценить как можно извлечь выгоду из этой ситуации :) •Рецессия (не путать с кризисом) - это плавная посадка экономики, и по всем формальным признакам (замедление роста ВВП, рост безработицы, спад производства, проблемы с обслуживанием корп.долга, падение спроса) мы сейчас ее наблюдаем. Для рецессии характерен рост числа дефолтов. Например, на октябрь 2025 количество публичных компаний, допустивших первичный дефолт по облигациям, выросло на 140 % г/г (с 11 до 26). Это немного - всего лишь 4% от общего числа эмитентов (пока). Однако, владельцы облигаций - самая уязвимая категория инвесторов, поскольку в отличии от банковского депозита, корпоративный долг ничем не обеспечен. При сохранении тенденции к росту числа дефолтов вырастет и общее недоверие к долговому рынку, в результате чего доходность новых выпусков будет иметь риск-премию, компенсирующую уровень этого недоверия. Ясно вижу 🔮 ... цены на предыдущие выпуски снизятся за счет перетока ликвидности к новым облигациям ☕️ ℹ️ Что в итоге? Сформируются условия, когда доходность облигаций за короткий срок может ощутимо оторваться от доходности депозитов, особенно на фоне снижения ключевой ставки. Когда (если) эти риски реализуются, важно иметь запас кэша (например, в фондах ликвидности), который позволит своевременно зафиксировать доходность любимых облигаций на 2-5% выше текущей. ... Ради возможности совершать такие маневры деньги на депозитах не держу :) Лирическое отступление: Год назад я комментировал похожую ситуацию на волне хайпа облиг с плавающим купоном (линкеры). В тот период компании (даже уровня А+) будто сговорились, и вместо стандартных доходностей КС +1% начали активно рефинансироваться, предлагая КС + 2-3% в новых линкерах. Из-за этого тело большинства старых выпусков тогда просело более чем на 2-5%. Такая ситуация прекрасно описывается поговоркой: "не водка стала хуже - коньяк подешевел". {$SU26238RMFS4} {$RU000A107RZ0} {$RU000A10CC24} {$RU000A10DYC8} {$LQDT} {$RU000A10CP78} {$RU000A10CSQ2} **** Доброе утро! И аккуратнее с гололедом 🥲

Выбираем курс Представьте, что вы капитан круизного лайнера, который бороздит Атлантику. Смотрите в бинокль - а там, откуда ни возьмись, впереди появляется огромный айсберг. Наступает ответственный момент. Следует отдать указания о смене курса и подготовке к эвакуации, но оказывается, что у судна и штурвала-то нет. Нет ни спасательных шлюпок, ни двигателя, ни даже конечной точки маршрута... (да и зачем все это нужно, если плыть по течению?) Звучит нелепо, однако именно в такой же ситуации находятся 90% физлиц, пришедших на биржу. ❓ Как не оказаться в плачевном положении, или почему у каждого разумного инвестора (не лудомана) должна быть стратегия, определяющая цели и средства? Цели обычно ставят по SMARTу ( Поскольку вы решили обратиться к финансовым инструментам, значит у вас наверняка уже есть сформированная конкретная и актуальная цель: например, накопить на взнос по ипотеке или сформировать пассивный доход. Поэтому сразу к делу: 1. Сколько понадобится денег? Тут у каждого свои хотелки, но они должны быть измеримыми. Измерить хотелки довольно просто: Например, если говорить про пассивный доход, то достаточно представить сколько денег вам сейчас хватало бы для комфортной жизни (не прям чтобы черную икру вместо масла, но закрыть базовые потребности), и умножить эту цифру на размер инфляции через Z лет. Следующий - временной фактор - является основополагающим для успеха в инвестициях, поэтому отвечаем на вопрос: 2. Когда понадобятся деньги? Здесь так же все индивидуально: одним нужно все и сразу, другие откладывают для внуков. Одни начинают инвестировать в 16 лет, другие в 50. При прочих равных шансы на успех будут выше для тех, у кого больше времени. И это логично, так как: а) сложный процент начинает раскрывать свой роскошный бутон только со временем, б) чем дольше вы в рынке - тем больше вероятность не проспать самые прибыльные дни в году, в) долгосрочно рынок растет, т.к. работает правило: рубль "сегодня" дороже рубля "завтра". Далее идет самый сложный этап - определение достижимости целей. Сложный он потому, что выбирая курс, капитану предстоит трезво оценить возможности своего корабля. На протяжении всего пути важно правильно расставить приоритеты, переосмыслить подходы и отказаться от действий, сбивающих с курса. Идти по курсу - настоящее испытание воли, помноженное на неопределенность. 3. Достижимость определяется: а) Карьерно-бизнесовыми успехами - чтобы иметь возможность быстрее копить, откладывая бОльшие суммы. б) Индивидуальным психологическим портретом - чтобы не продать все активы при малейшей просадке. в) Статистикой - чтобы оценить потенциальную доходность своего портфеля на основе данных по рынку за много лет. После честных ответов на эти вопросы мы можем с уверенностью заявлять - мы знаем ЧТО мы хотим. Поздравляю - мы выбрали курс! **** В следующем выпуске - выбираем корабль.

Кризис-хантинг? Есть некая девелоперская компания "Самолет", набравшая долгов в "эру дешевых денег" - в период льготной ипотеки - для расширения земельного банка и проектного финансирования. На конец 2025 г. ее долг достиг 700 млрд рублей. Земельный банк составлял более 40 млн. кв. м. 80% этого долга - проектное финансирование, а оставшиеся 20% - корпоративные облигации. Для справки: •Проектное финансирование строительства обеспечивает банк в виде кредита под гарантию средств покупателей недвижимости на эскроу-счетах. Менеджмент компании, видимо, рассчитывал на быстрое снижение ключевой ставки ЦБ в 2024-25 году, но, вопреки их ожиданиям, этого не произошло. А произошло так, что всю прибыль до уплаты процентов и налогов (EBITDA) начали сжирать проценты и налоги :) Свободный денежный поток FCF стал и вовсе отрицательный. Компания уперлась в развилку (расположил в порядке возрастания вероятности): 1) продать земельные активы (дольщики могут остаться без жилья) ; 2) занять на рынке облигаций под более высокий процент (рефинансировать и без того огромный долг); 3) провести доп. эмиссию акций (размыть долю инвесторов); 4) обратиться к государству за помощью! В результате выходит новость что ГК Самолет обратились к государству за льготным кредитованием на 3 года под залог их контрольного пакета акций. На фоне новости ряд облигаций Самолет дают доходность до 30% к погашению. ✔️ Наиболее вкусными на мой взгляд являются выпуски БО-П13 {$RU000A107RZ0} (с погашением через 11 мес) и БО-П18 {$RU000A10BW96} (с погашением через 3 года) с ежемесячными купонами, без оферт, без амортизаций, с ценами около номинала. ❌ Риски: высокая вероятность снижения кредитного рейтинга ГК Самолет в ближайшем будущем, что увеличит риск-премию и, как следствие, снижение цены их облигаций. С другой стороны, мы ждем ответа от минфина. Как только (если) выйдет новость о предоставлении запрошенного финансирования - окно возможностей купить за дешево захлопнется. Через неделю-две, думаю, ситуация прояснится. Не ИИР. {$SMLT} **** Я хочу взять небольшую долю (3% от портфеля) БО-П13 до погашения, чтобы понаблюдать и проверить свою интуицию 🙂 Акции Самолет не держал и не держу. Всех с пятницей и хороших выходных!

4. Предыдущая часть 3: В связи с тем, что золото и валюта исторически связаны между собой, для понимания текущего движения цен на драгметаллы проведу краткий исторический экскурс. ℹ️ Вместо тысячи слов, покажу тысячу слов + индекс драгметаллов Bloomberg (см. рисунок). Пики по индексу отражают всплески недоверия к резервным валютам во времена кризисов, что заставляет инвесторов бежать в драгметаллы. ➡️ Что было характерно для предыдущего пика на рубеже 1970-80х: 1. Отмена золотого стандарта (Бреттон-Вудской системы) в 1971; 2. ОПЕК ввел эмбарго на США за поддержку Израиля (1973-74) = скачок цен на нефть в 4 раза; 3. Исламская революция в Иране (1978-79) = скачок цен на нефть еще в 3 раза; 4. Ключевое - Стагфляция в США и Великобритании; 5. Ирано-Иракская война (1980-88); 6. Война в Афганистане (1979-89); 7. Война Англии с Аргентиной (1982). Улавливаете последовательность? 1. Доллар перестал быть обеспечен золотом, что дало возможность ФРС свободно печатать бабки на всякие темки, например, на поддержку Израиля на Ближнем Востоке. В ответ страны ОПЕК вводят эмбарго на США и происходит революция в Иране, что за 5 лет привело к 12х росту цены нефти и далее по производственной цепочке цена достигла кошелька потребителя. Предприятия по всему миру стали сокращать рабочие места. Возникает стагфляция - падение производства при росте инфляции. 2. Решать проблему стали как? Правильно - подпечатали денег (аля Бюджетный импульс). Затем стимулировали ВПК своим участием в двух войнах, решив проблему с безработицей и ростом производства. При этом, рост денежной массы в экономике, который опережает рост производства, неотвратимо запускает инфляционную спираль. 3. Ответственный в то время за денежно-кредитную политику председатель ФРС - Пол Волкер (не путать с Уокером) - в 1981 году выкрутил fed rate (ключевую ставку) до 20% (!) при инфляции в 13,6%, и держал ставки высокими вплоть 1986 года, пока инфляция не стабилизировалась на отметке 1,1%. Ничего не напоминает? 😏 🔗Экономический кризис => военный конфликт => последствия экономического кризиса. ➡️ По такой же формуле развивается и наша история. Назревает долговой кризис в США. Трамп давит на нынешнего председателя ФРС - Джерома Пауэлла - для снижения fed rate, решая 3 задачи. ↪️Первая - получить контроль над ФРС, ↪️вторая - снижение стоимости обслуживания госдолга США, ↪️третья - напечатать и подешевле кредитнуться для различных темок (Гренландия, Тайвань, Венесуэла и Куба). За счет Венесуэлы Трамп подстраховался от скачков цен на нефть. Гренландия - богата редкоземельными металлами. Тайвань - чипами. Куба? - хз, может, для завоза латиноамериканских мигранток. Оттого и доллар дешевеет. Оттого и золото растет. Все остальные составляющие спроса на драгметаллы - скорее спекулятивные. **** Мой вью - тренд продолжится, пока Рыжий лебедь не попытается разыграть все карты. По текущим ценам на золото (5000$) - выглядит как заходить на хаях. Но краткосрочно при откате на 10-15-20% рассмотрел бы к покупке. Не ИИР. С геополитика по лайку ❤️ {$USD000UTSTOM} {$USDRUBF} {$GOLD} {$RU000A1062M5} {$GLDRUB_TOM} {$TGLD@} {$SLVRUB_TOM} {$PLZL} {$SELG} {$UGLD} {$GDH6} {$SVH6}

Структура ИИС широкими мазками Часть 3. Недвижимость (8%) Предыдущая часть 2: На диаграмме выделены фонды на коммерческую недвижимость (Парус-Норд {$RU000A104KU3} ) и на золото {$GOLD} (о нем поговорим в следующей части). ◀️ Управляющая компания (УК) Парус отличается прозрачностью своих фин.моделей и кредитным плечом для объектов недвижимости уровня Core / Core+. • Кредитное плечо означает, что, например, половина объекта покупается за средства пайщиков УК Парус, а вторая половина в кредит у банка. Затем кредит гасится за счет платежей арендаторов и эмиссии новых паев фонда. (По простому: это как делаешь первый взнос, сдаешь в аренду ипотечную квартиру, а платеж по ипотеке гасишь арендными платежами + сам докидываешь немного) •Core / Core+ означает консервативный стиль инвестиций в объекты высокого качества, с низкой вакансией арендных площадей, где арендаторы - лидеры рынков, а договоры аренды долгосрочные и индексируемые на инфляцию. ➡️ Идея: стабильный рост дивидендов за счет роста ставок аренды + удорожание стоимости складской недвижимости. Финансовая модель ПАРУС-Нордвэй предполагает доходность 29% годовых на 5 лет (до 2030 года). Посмотреть финансовую модель можно на сайте: За прошлые 12 месяцев доходность фонда дала 37% годовых за счет роста стоимости пая на 25% и за счет дивидендов (12%), что значительно лучше прогнозов управляющей компании. Потрясающий результат! Минусы: доступен только квалам + странные правила доверительного управления (ПДУ), о которых я давным-давно рассказывал на одном из форумов. Вкратце описать их можно так: "Мы тут в договорах прописали, что можем потратить все средства фонда на себя и своих партнёров, что можем принудительно погасить все ваши паи, заплатив вам вместо денег табуретками и канцтоварами, что можем выпускать сколько угодно новых паёв и продавать их, размывая доли инвесторов. Но делать ничего из этого мы, конечно же, не будем. Мамой клянёмся!" {$RU000A104172} {$RU000A1022Z1} ****

Структура ИИС широкими мазками Часть 2. Облигации (32%) Предыдущая часть 1: 2. Облигации делятся на государственные (ОФЗ) и корпоративные. ◀️ Львиную долю облигационной части портфеля (45%) занимают длинные ОФЗ {$SU26248RMFS3} {$SU26246RMFS7} . По риск-доходности они сопоставимы с банковскими депозитами, сейчас дают возможность зафиксировать на 10-15 лет купон в 14% + 10%-20% на росте тела в циклы снижения ключевой ставки ЦБ. (p.s. вспомните картинку, где показана среднегодовая доходность российского рынка акций - она как раз 14%: ◀️ 55% составляют корпоративные облигации с фиксированным купоном и погашением через 2-3 года. Корпораты делятся на рублевые (23%) и валютные (32%) с кредитным рейтингом AA, AAA (самые надежные на рынке после ОФЗ), без оферт, без амортизации, и с ежемесячными купонными выплатами для формирования прогнозируемого денежного потока. - Идея рублевых корпоратов, в целом, такая же, как в ОФЗ: купон 15-17% + 5-10% рост тела на снижении ставки ЦБ. {$RU000A10D3C0} {$RU000A10CWF7} {$RU000A10DZW3} {$RU000A10CP78} {$RU000A10DBM5} - Идея в валютных: купон 7% + 5% на снижении ставки ЦБ + 10% рост тела за счет девальвации рубля (хедж валютного риска). На мой взгляд, на горизонте 3-х лет достаточно высокая вероятность того, что валютный долг по доходности обгонит рублевый. {$RU000A10AXW4} {$RU000A10AUX8} {$SIBN6P3} {$RU000A10CRC4} {$RU000A108L81} Облигаций много в портфеле, чтобы (это важно!) уменьшить риск дефолта или снижения кредитного рейтинга эмитентов. К тому же, иметь стабильную купонную ЗП полезно для здоровья 🙃 ****

Структура моего ИИС широкими мазками Часть 1. На 24.01.2026: Акции: 45% Облигации: 33% Фонды: 16% Валюта: 6% 1. Акции делятся на компании стоимости и компании роста. ◀️ Каждая из компаний стоимости ( {$SBERP}, {$SBER} , {$TRNFP} , {$X5} , {$DOMRF} , {$LSNGP} ) является зрелым бизнесом, который стабильно продолжает делиться прибылью с акционерами в виде дивидендов. Во всех компаниях мощная политическая крыша (что делает их неуязвимыми в кризисы), и неплохие управленцы (они стремятся заработать денег). В зависимости от компании, направляют от 50 до 75% ЧП на выплату дивидендов, которые в 2026 составят 12-18%. Дивиденды в среднем растут на 5-8% ежегодно, а средняя рентабельность активов ROE = 10-20%. Минус таких компаний - они "скучные". ◀️ Компании роста ( {$T} , {$HEAD} , {$LENT} , {$SVCB} ) имеют более агрессивные (и маржинальные) бизнес-модели. Прибыль, в основном, направляют на экспансию, экосистемность, поглощения (m&a) или резервирование. Значимая политическая крыша (на мой взгляд) отсутствует. Это частные коммерческие компании с перспективными управленцами. В зависимости от компании, направляют до 25% ЧП на выплату дивидендов (за исключением XX - там до 100% FCF). Рентабельность активов ROE = 25-40%, в пиковые годы доходила до 100%. Минус таких компаний - их бизнес-модели построены на рисковых сегментах. В кризисы (к которым российским инвесторам не привыкать) прибыль просядет. Прям сильно. Сейчас чаще выбирают компании стоимости, т.к. рынок не верит прогнозам компаний роста. А я верю (но не всем). Любой кризис рано или поздно закончится, и есть основания полагать, что в данный момент мы прошли/проходим его пик. ◀️Фонд "Управляемые Российские акции" ( {$AKME} ) от УК Альфа-капитал - не порадовал. Первые паи были куплены в мае 2024, и на тот момент он значительно опережал конкурентов по доходности. Однако, с тех пор стратегия AKME выросла всего на 0,82%, при комиссии 2,33% от СЧА (обалдеть), а текущий состав включает нежелательные компании. Буду постепенно сокращать его долю, перенаправлю средства в акции и ОФЗ {$SU26246RMFS7} . ****

Обожаю эту инфографику. В столбцах показана накопленная с 2003 по 2025 гг. доходность российских портфелей, состоящих в разных пропорциях из акций и облигаций. В правых столбцах - доходность по депозитам и инфляция для сравнения. 🔹На мой взгляд, наиболее оптимальной по риск-доходности является стратегия 50/50 со среднегодовой доходностью 14,0%. И вот почему. Обратите внимание на предпоследний ряд снизу - стандартное отклонение: 22% для 50/50. Это означает, что в периоды отрицательной волатильности (просадки рынка) в кризисные годы инвесторы рисковали потерять одну пятую стоимости портфеля. При этом, стабильный денежный поток от купонов по облигациям и дивиденды голубых фишек позволяли выкупать эти просадки, принося в будущем повышенную доходность. Но самое главное для выбора оптимальной инвестиционной стратегии находится в самом нижнем ряду - коэффициент Шарпа. Чем он выше/зеленее - тем большую доходность получает инвестор за единицу риска. (О нем подробнее чуть позже). •Расчеты на салфетке: Так вот, для стратегии 50/50 коэффициент Шарпа выше на (0,226 / 0,177) - 1 = 27%, чем для самой прибыльной стратегии 80/20. При этом доходность ниже всего на 1- (1944 / 2262) = 14%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 14/27 = 0,51 единиц падения доходности . Если сравнивать 50/50 и самую "зеленую" по Шарпу стратегию 10/90, то получится Шарп ниже на 1 - (0,226 / 0,254) = 11%, а доходность выше на (1944 - 1320) - 1 = 47%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 47/11 = 4,27 единиц падения доходности. 0,51 << 4,27 Проще говоря, при увеличении доли облигаций больше 50%, доходность начинает прогрессивно сокращаться, а риски уменьшаются линейно. **** Очевидно, стратегия 50/50 лучшая для российских реалий среди перечисленных. Нет? {$MOEX} {$SBRB} {$OBLG} {$EQMX} {$RU000A109KH9} {$SBMX}

Россия заработала на росте цен на золото сумму, равную стоимости замороженных в Европе суверенных активов — Bloomberg. Помню, много было дискуссий про ошибочность решения ЦБ хранить ЗВР* в Европе, когда росла международная напряженность в 2021 - 2022 гг. Решение ЕС заморозить эти средства и текущая политика Трампа стали мощным толчком к глобальному сокращению вложений в американский госдолг, что выражается в повышении доходностей американских 30-летних казначейских облигаций (трежерис**) до рекордных 4,9% ( за 20 лет. В свою очередь, бегство инвесторов из трежериз означает увеличение мировых финансовых рисков. Чтобы защититься от нестабильности высободившиеся средства направляются в безриск: недвижимость и золото. Например, доступность жилья, несмотря на относительную дешевизну кредитов в США, достигла минимума ( за всю историю. Про золото вообще молчу. Получается, что цепочка событий, порожденная заморозкой российских ЗВР для лишения РФ возможности финансировать расходы на СВО, подтолкнула к подорожанию тех самых ЗВР в эквивалентном размере. Но суть в том, что финансирование рекордного дефицита бюджета РФ на 2026 г. будет осуществляться за счет продажи ( накопленных ЗВР. В моменте это +50% к предложению валюты на рынке. Не то, чтобы strong buy {$USD000UTSTOM} {$TLT} {$USDRUBF} *ЗВР - золотовалютные резервы **treasury – казначейство

Интересное ждет нас — Сегодня вечером (18.03): итоги звонка Путина с Трампом — Завтра (19.03): недельная инфляция, аукцион ОФЗ — Четверг (20.03): экспирация квартальных фьючерсов на валюту — Пятница (21.03): решение ЦБ по ставке Почему интересно? 💱 Про валюту и керри-трейд Ранее я писал что такое керри-трейд и как он повлияет на рост валютных облигаций. Позже я проанализировал отчет от ЦБ, по которому сделал вывод, что керри-трейдеры не могли сильно повлиять на курс валюты. В обоих суждениях я оказался прав по форме, но не по сути. Это стало ясно сегодня, когда вышла колонка на РБК, где вице-премьер Александр Новак назвал приток зарубежного капитала одной из причин роста рубля. Значит, западные фонды таки действительно заходят в российский рынок и меняют доллары на рублевые российские облигации! Только делают они это через фирмы-прокладки дружественных нам стран, поэтому в официальной статистике ЦБ это не отображается. (в этом случае наивно было с моей стороны полностью полагаться на официальную статистику) Более того, не стоит забывать, что обменивать замороженные американские активы нашему государству выгодно при крепком рубле 😉 Такой прецедент уже был в октябре и может повториться. Отсюда такие рост цен на ОФЗ {$SU26238RMFS4} и укрепление валюты {$USDRUB}. [*примечание: западные фонды/нерезиденты/керри-трейдеры в контексте этой публикации имеют одинаковый смысл] 🏢 Про ключевую ставку • Аукцион ОФЗ. Покажет объем спроса на гособлигации. Если спрос по-прежнему сильно превышает предложение – будем считать продолжается набор позиций западных фондов. • Инфляция. Высокий шанс, что она снизится/сохранится по сравнению данными за прошлую неделю, учитывая такой мощный дезинфляционный фактор, как укрепление рубля. • Бюджет. Напомню, бюджет РФ на 2025 г. cверстан по среднему курсу 96,5 RUB/USD – то есть та цена валюты, при которой экономике будет комфортно. Как известно, ломать - не строить: ослабить рубль можно когда угодно, это мы умеем 🙂. Достаточно будет попросить экспортеров, чтобы реально (а не на бумаге), перестали продавать валютную выручку. Выход из ситуации, который устроит правительство и весь бизнес в России (кроме импортеров и граждан-покупателей айфонов), поддержит комфортный курс доллара и выведет экономику из рецессии (да-да, у нас рецессия) – это снижение Ключевой ставки. (Оно где-то рядом) ❤️Про dogobornyachok Ставлю на то, что переговоры будут долгими (до конца 2025), но с позитивным исходом. Логика простая: сейчас развивать торговые отношения США-РФ гораздо выгоднее с экономической и политической точек зрения, но проблемы, созданные Байденом и Ко., требуют длительной утряски. Предыдущая администрация белого дома хорошо прикурила на военных контрактах в Украине. Текущая администрация скорее всего будет раскручивать Ближневосточный кейс, давить Европу с Китаем тарифной дубинкой и заниматься собственным импортозамещением. Трампу надо срочно избавляться от украинского токсичного актива, и не потерять лицо, как было с Афганистаном при Байдене. По сему видно куда текут деньги и что с этим делать :) {$MOEX} {$MEU5} 🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠 + Купил фьючерс на доллар с экспирацией в сентябре {$SiU5}. + Докупил ОФЗ {$SU26248RMFS3} и золото {$GOLD} Удачи!

Риски-ириски (..в продолжение к предыдущему посту: От ЦБ подъехал упоительный обзор рисков финансовых рынков. Что интересного: 💵Валюта. Укрепление рубля таки вызвано ростом продаж валюты экспортерами и ожиданием падения импорта (рис. 3.) На гистограмме видно, что в месяцы, когда валюту продавали меньше 10 млрд долл США , курс CNY/RUB рос. В декабре (12.24) продажи валюты резко выросли и начался тренд на укрепления рубля. 🔥 Фанфакт: при действующей норме по продаже валютной выручки в 36% - экспортеры продают от 60 до 102%!! (рис. 4) •Выводы: 1. Если нормы по продаже валютной выручки установлены ниже 60% - то эти нормы вообще не влияют на курс рубля (по крайней мере, пока у нас санкции и высокая ставка). 2. Экспортеры - основной драйвер динамики валюты в моменте 3. Экспортеры, видимо, вынуждены перевыполнять норму по причине сильно выросших рублевых затрат на рефинансирование и выполнение фискальных, долговых, и прочих обязательств. 🏦 ОФЗ. Теперь понятно кто усиленно тарил гособлигации на первичном рынке (рис.9): крупнейшие банки РФ (СЗКО) - 47,1%; прочие банки - 20%; доверительное управление - 18%; Нефинансовые организации + НФО + физлица - 8,6%; и [внимание!] нерезиденты - 6,4% (это 44 млрд руб) • Выводы: 1. Керри-трейдеры не с нами в комнате. Нерезиденты особо даже не начинали заходить на российский рынок и не могли повлиять на курс валюты (пока). 2. На смягчении в геополитике почти все участники рынка хотят зафиксировать двузначные доходности по 10-летним ОФЗ (что отражается на их цене). Тем не менее, потенциал еще сохраняется и через 1-3 года ОФЗ могут принести 20-30% годовых за счет роста тела + купон 🕯 Акции. С мая 2024 по февраль 2025 акции продают, в основном, физлица (рис. 19). •Выводы: После длительного падения случился отскок в акциях на заседании ЦБ (20.24), и физики тут же побежали массово их продавать. А банки покупали и продолжают покупать их акции уже 9-й месяц подряд. Умные - иначе не скажешь 😁 {$USDRUB} {$SU26238RMFS4} {$SU26247RMFS5} {$MOEX} {$MEH5} {$SiH5} {$CNYRUB} 🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠 Теперь вы знаете что происходит. Все остальное, как говорил Маркс, - надстройка к экономике. Меняю витамин Д ☀️ на ваши лайки ❤️ по выгодному курсу - покупаем!